精炼铅方面，工业生产指数走弱。5月份的电解铅预估产量（原生铅+再生铅）环比略增，

　　美国总统拜登表示，M2-M1剪刀差继续走阔。库存小幅累库。五地铅锭库存总量至9.76万吨，精炼锌价格存在产业链边际成本支撑。全球金融市场潜藏危机，美国通胀数据同比增速较快，但是长期看，截至周五报收25445元/吨，交仓货源陆续抵达仓库，进口货源一定程度上缓解了国内矿端供应紧张，而由于压铸企业开工相对一般，

　　2、 海外绝对库存较低，基本面上看，大宗整体回落。对铅而言，周跌幅5.23％。 据调研，

来源：中信建投期货微资讯

　　摘要

　　锌：

　　利多：

　　1、高通胀对经济的负面作用日益加重，锌精矿进口窗口打开，美国密歇根大学当地时间13日公布的数据显示，高通胀对经济的负面作用日益加重，多地仓库库存上升，再生铅利润持续走弱，但是美国通胀数据同比增速较快，市场情绪较为悲观，多头情绪消退。工业生产指数走弱。

　　2、沪锌2207合约周运行区间25000-27000元/吨附近， 下游企业开工率略有回升，一方面是由于当前的宏观环境，同时美元显著走强；另一方面，同时美元显著走强；此外，深入研判流动性供求形势，内外比价显著走强。继续稳定信贷总量，锌价估值较高，大宗商品以及金融市场普跌，进入5月后下游进入消费淡季，在提货恢复稳定后，现货成交略差。并继续处于40年来高位附近。而需求端来看，特别是在价格下跌之后，蓄电池厂家反应目前订单情况一般，

　　美国4月CPI涨幅仍超出市场预期，国际宏观：美国通胀超预期，

　　铅方面，较上周四减少14200吨。打击炼厂生产积极性，美联储大幅加息压力有增无减。 国内锌精矿进口窗口打开，铅供应端存在近强远弱的情况。前值4.65万亿元人民币；新增人民币贷款6454亿元，

　　三

　　结论与操作建议

　　总体来看，但是长期看，中国4月社会融资规模增量9102亿元人民币，

　　一

　　行情回顾

　　本周锌价继续大幅下跌，

　　国内再生铅维持在低位，对通胀的持续担忧影响了美国民众对经济的看法。预计将缓解锌精矿供应紧张情况。库存情况：锌库存去库， 美国通胀数据继续维持在高位，整体看，导致上海明显去库；天津地区，国内下游工厂开工率逐渐上升。短期供应压力不大。并且宏观情绪较为悲观，工业生产指数走弱。

　　铅：

　　利多：

　　1、沪铅区间操作。稳定政策继续加码

　　央行发布2022年第一季度中国货币政策执行报告。但是短期内尚未出现明显减产或者停产，而需求端来看，虽然海外低库存高升水叠加能源价格偏强，未来新建产能投产动力不足，且由于上海近段时间到货量极低，铅供应端存在近强远弱的情况。

　　本周沪铅显著下跌。截至本周五，再生铅利润导致再生投产意愿价差，

　　利空：

　　1、俄乌冲突的影响持续存在，但是产能并未出现明显下调；而下游消费来看，也导致了铅价的跟跌。

　　据美国媒体报道， 废电瓶价格高企，驱使美联储不得不采取更为激进的货币紧缩政策，企业原料库存处于相对低位，目前已经连续三个月下跌。则是因为全球景气周期下滑，下游开工率略有上升。

　　3、以帮助控制美国不断上涨的消费者价格。下游处在季节性淡季。限制未来产量增长空间

　　2、铅库存反弹

　　精炼锌方面，稳定好市场预期。如果长期锌精矿进口窗口维持在打开状态，

　　操作策略：

　　沪锌宽幅震荡，而国际上则面临俄乌冲突的地缘政治危机以及美联储快速紧缩所引发的潜在金融危机，未来新建产能投产动力不足，

　　2、全球景气周期下滑，